2023年2月，证监会印发《基金管理公司股权管理办法》，明确规定基金公司股东应当按照出资比例行使表决权，形成一致行动人。基金公司股东通过公开征集方式设立股份有限公司应当在2年内完成。本次基金公司股权激励对象选择范围较广，除国有资本外，还有民营资本、混合背景等多种类型的企业。本文将从基金公司股权激励资金来源及其与人力成本之间的关系进行分析，研究不同类型的基金公司股权激励资金所导致的人力成本差异及其变化趋势。

一、股权激励资金来源及其对人力成本的影响

本次股权激励的资金来源包括员工缴纳的税款、为激励对象缴纳住房公积金、通过其他途径支付薪酬等。员工缴纳税款通常作为激励资金的主要来源，而对于部分业务规模较小且业务类型较为单一的机构，还可能出现企业与员工双方对激励条款理解不一致情况，从而导致激励资金可能无法覆盖员工相应费用支出，甚至可能出现员工离职影响企业现金流。本文将采用员工缴纳税款作为激励资金来源的方式，并通过不同类型企业之间人力成本差异进行比较分析。

二、不同类型基金公司绩效差异较大

基金公司的绩效不仅受到公司自身的规模和发展战略，还受到股权激励资金所导致的人力成本等其他因素的影响。从具体绩效指标来看，在不同规模、不同发展战略和不同激励资金类型等方面，基金公司绩效差距均较大。规模越大，规模效应越明显。对于中小基金公司来说，小规模的股权激励主要是股权激励资金所导致人员费用在当期支出；而对于规模较大的大型基金公司，人力成本支出更多，人员费用支出占比则更高。总体来看，规模越大的基金公司绩效越差。

三、基金公司的“类股不同权”现象越来越明显

在资本市场日益开放、投资主体日趋多元化的背景下，传统基金公司的股权激励策略正面临着越来越大的挑战。基金公司“类股不同权”现象已经较为普遍。传统基金公司股权激励采用持股比例为10%-30%不等的股票型股权和股票期权，同时，在不同比例下股票期权需要持有2-3年才能行权，因此，基金公司员工持股计划中对股票期权等其他权益类资产的收益与其持有股份挂钩的激励计划设计模式越来越受到投资者的关注。“类股不同权”问题将对基金公司业务发展、人力成本等方面产生不利影响。

四、绩效差异对基金资产净值波动的影响——规模变量

为了验证不同类型基金公司的规模差异对基金资产净值波动所产生的影响，我们在不同类型的基金公司内部设立了5个规模和5个绩效指标，对规模越大、绩效越好、规模差异越小的基金公司进行面板分析。结果表明，规模与资产净值在波动中呈现出正相关关系，当规模增大时，资产净值出现波动；当规模过小时，资产净值波动会更明显。这说明规模大小直接影响到基金运营效率，规模过小导致管理绩效较低、无法有效履行投研能力、交易成本高、交易效率低是资产净值波动明显加大的主要原因。

五、不同规模类型基金公司人力成本差异与未来趋势

不同规模类型的基金公司人力成本差异很大，其中，规模小的基金公司，其薪酬成本摊销、绩效考核与工资支出等主要费用支出更高。以公司规模为指标，分三种类型来看：管理规模小于1或规模小于10-100万元、管理规模小于10-500万元、管理规模小于500万元。本文分析了不同规模类型基金公司人力成本差异及未来发展趋势，并提出相应对策建议。