从去年开始，小士多的员工数量和工资水平已经远远超过其他创业公司。2023年，在疫情的冲击下，美国的小士多的发展情况也不容乐观。小士多最近调整了公司的薪酬结构并向高增长模式转变，通过持续提高员工工资水平、激励销售和增强门店运营能力等措施，使人力成本占公司收入比例持续下降。2023年上半年，小士多的人均员工工资支出占公司总收入的19.9%。同时考虑到公司业务和人员规模均在不断扩张，公司对人力费用投入较大，导致企业经营业绩不断下滑。为此公司决定将公司2017年至2023年的员工平均薪酬（不含福利费）从17,215,598元提高到了30,414元。此外，由于目前正处于市场扩张期，在此期间公司费用支出将有所增加。

一、人力成本占比持续下降

从2016年开始，小士多的员工数量、人均薪酬一直在增长。2017年和2023年，公司人均员工工资分别为2,843,351元和1,015,498元。2023年开始，公司调整了薪酬结构并从高激励模式向低激励模式转变，从2016年的平均17,215,598元提高到2023年的30,414元，人均薪酬水平从2016年的1.8万元提高到了2023年的19.9%。同时由于受疫情影响，公司一直在采取各种措施应对市场需求大幅下降的情况。比如2023年2月公司开始发放员工基本工资；从2023年5月开始发放绩效工资;2023年10月开始发放年终奖。截止2023年底，公司共开出了1,012家直营门店及357家加盟门店。

二、公司营收

小士多是一家集自主研发、设计生产、销售、服务于一体的家电综合服务商，致力于为消费者提供智能家电解决方案和服务。公司的主要产品包括电饭煲、电磁炉、电水壶、电蒸锅等；与小米、蔚来、理想汽车等知名车企合作开发的智能电动汽车系列产品及解决方案；以及与阿里巴巴、腾讯、京东、美的等互联网巨头合作开发的智能电饭煲产品及解决方案。截止2023年上半年，公司共拥有1259家门店、其中直营店741家、加盟店884家。自2023年开始，公司开始以直营店形式在全国市场拓展业务。截至2023年上半年末，公司直营店数量为159家、加盟店为734家、直营店为252家。截至2023年3月31日，公司门店总数为592家。

三、公司盈利能力分析及核心竞争力分析

小士多目前在中国、美国、日本、加拿大、印度等国家和地区都有门店，其中美国有134家，中国有152家，日本有58家。截止到2023年底，小士多的门店总数为169家（截至2023年6月30日),公司门店总数达到339家。自2012年开始，小士多公司营业收入逐年上升,2023年实现营业收入20.88亿元（较2023年同比增长2.48%);净利润0.62亿元（较2023年同比下降21.86%);净利率3.88%(较2023年同比下降8.67%);净资产收益率6.92%(较2023年同比下降9.94%);加权平均净资产收益率8.87%(由2018年同比增长0.47%);经营性现金流净额为-0.33亿元（同比下降3.29%)。公司盈利能力具有较强的季节性特征但不具有明显周期性。由于公司在国内的加盟门店都处于扩张期（自2023年起就处于关闭状态),报告期内公司营业成本中人工费用、租金等固定费用占比约为62.4%和25.9%(剔除员工工资及福利费后);营业收入中毛利率约为44%-57%(剔除员工工资及福利费后),费用率约为17.3%到26.9%(剔除员工工资及福利费后）。

四、未来展望

目前，小士多的毛利率已经从2023年上半年的44.81%下降至2023年上半年的36.49%。在营收和净利润均下滑的情况下，毛利下降，导致净利率下降，净资产收益率下降。公司在2023年年底成立了一家融资租赁子公司用以增加公司的流动资金。因此净利率将继续下降。由于公司门店数量和销售规模均在不断扩张，预计2023年营业收入将同比增长10.82%至10.55亿美元，但增速将有所放缓。

五、小士多的风险及应对措施（建议）

2023年8月，小士多披露,2023年第一季度营业收入为人民币17,167,907.08元，较上年同期增长26.66%;实现归属于上市公司股东的净利润1,893,667.57元，较上年同期增长23.21%。小士多全年盈利水平较2023年有所下降，但营收仍然保持两位数的增长。但是小士多面临的风险是其门店扩张过程中因新冠疫情而导致的经营状况恶化，目前公司已经在多个国家进行业务扩张。此外，由于我国在疫情防控期间仍处于常态化管理阶段以及疫情对经济带来的影响较大，未来对门店的运营和服务等方面带来的新需求可能不能得到有效控制和满足，进而影响公司业绩。