美团（股票代码:601858)发布2023年Q4业绩报告。数据显示，在2023年，美团营收同比增长37.5%至576.3亿元，实现了高质量的增长。营业利润同比增长34.1%至37.1亿元、毛利润率8.2%至54.9%;净利润（经调整净利润）达到73.6亿元、28.2亿人币，实现了高质量的增长。美团在公司业务中所占比重越来越大，且营收也从2023年占公司收入72.4%上升到了2023年的76.2%。据公告披露,2023年美团共完成19笔融资（其中5次为境外上市）。其中美团于7月18日完成发行1亿美元优先票据(IPO规模扩大至3.2亿美元),该票据在7月22日被认购约2.2亿美元;8月2日完成发行5.5亿股可换股债券(IPO规模扩大至2.5亿美元);9月6日完成发行1.6亿股可换股债券(IPO规模扩大至3.6亿美元）。

一、美团人力成本占公司收入比逐年提升

2023年美团收入中，餐饮外卖服务的营业成本为292.1亿元，同比增长30.4%;新业务收入为119.9亿元，同比增长57.6%。其中美团平台服务费同比增长60.1%至41.3亿元。2023年同期为39.7亿港元（约61.6亿美元）、2023年Q4季度则变为37.2亿元。人力成本占美团总收入的比重逐年提升，由2016年的0.8%上升到了2023年的27.4%。对此，美团解释称，主要由于新冠疫情对公司整体收入造成较大影响；我们将业务划分为服务及其他综合收入、新业务及其他项目。美团表示：“餐饮外卖行业不断增长以及持续向线上平台转型战略进一步推动市场规模的高速增长；我们的人力成本也在逐步提升。”根据 EBITA计算结果显示,2023年美团平均每笔交易的收入中，约39%来自于餐饮配送服务的交易金额同比增长38.7%至人民币340亿元，其中约48%是来自于餐饮外卖服务。同时,2023年美团毛利润率达到了85.3%。

二、互联网巨头的业绩与业务模式创新不断

外卖是美团最为核心的业务之一，也是收入和利润来源之所在。2023年Q4财报显示外卖收入249.7亿元（59.6亿元）、交易用户数3.08亿、月活跃用户5.66亿；营业利润37.1亿元；毛利润率8.2%。毛利润率从上一季度的48.3%提升至2023年的54.9%;净利润64.4亿元；毛利润率从上一季度的54.9%提高至2023年上半年（毛利率)55.9%;毛利润率从上一季度的54.9%提升至54.9%。截至2023年末经调整净利润率为8.2%,连续三个季度保持高于行业平均水平(54.9%),净利润率由去年同期的9.2%上升至2023年上半年的8.4%。其中美团2023财年第四季度净利润为28.2亿人币(28.2亿元),较去年同期的亏损扩大4.8亿；经调整净利润为73.6亿元),较去年同期的33亿元增加了28.2亿元人民币。2023年美团在新业务方面也有所创新与突破：餐饮外卖新业务方面:(1)外卖通过降低商户负担助力商户提升经营能力和盈利能力;(2)持续推进生态建设（加强合作与赋能供应链上下游);及其他（拓展到更多细分领域如金融科技、消费金融等）。不断探索新模式并实现业务模式创新；以及新媒体方面取得了积极进展，尤其是“无接触配送”、“美团闪送”、送餐上门服务、到店等业务均有不同程度的进步；同时获得了中国领先科技公司或知名资本投资机构背书。通过这些业务来增加用户粘性并提升经营业绩。未来餐饮O2O平台将继续与多方合作深化及相互赋能发展新业务领域:1.通过整合周边配送能力形成了无接触配送服务模式，降低用户消费成本，实现精准营销与销售;2.美团 APP为用户提供更多日常生活服务类入口，为不同群体、各种需求的用户和商户提供精准解决方案。通过不断优化各平台流量生态服务以满足消费者多元的需求及获取新媒体服务；拓展美团本地生活服务品类范围至餐饮外卖、到店餐饮以及其他餐饮零售等领域和行业；为消费者提供一站式及多元化商品

三、发展历程、财务指标

在美团进入下半场后，美团的竞争对手更加清晰，他们的竞争对手不再是单一领域的竞争对手，而是更广泛领域的竞争对手。虽然美团的营收增速和盈利增速都在提升，但其实经营亏损也在持续扩大，对业绩构成压力。美团财报中显示,2023年第四季度，美团营业利润为37.1亿元，同比增长34.1%,毛利润率8.2%;净利润（经调整净利润)55亿至73.6亿元，调整后净利润（经调整净利润)28.2亿元。盈利能力得到提高，毛利润率上升至54.9%(2023年:8.2%);盈利能力显著提升，主要由于成本利润率上升（由毛利率上升带动）。截止至2023年12月31日止两个月内，美团毛利润率由上一季度的8.2%提升至8.2%,期间费用率下降至7.3%、毛利毛利率由2018年第三季度同比下滑0.1%至2023年第四季度同比增长6.2%至5.1%。据公告披露，在2023年美团持续加大对商家和商户补贴力度，使得经营亏损有所收窄，因此本季度归属于母公司股东净利润（经调整）为73.6亿元、28.2亿元；同比增加67.4%、90.4%;毛利率为10.2%、9.6%;经调整后每股收益为0.21元、0.18元人民币，按经调整后摊薄每股盈利为0.51元、1.42元人民币。其中第四季度净利润为28.2亿元，经营活动产生的现金流净额为44.6亿元，同比增长135.4%。此外美团还发布了第三季度财报显示：在2023年Q3时营收为211亿元，同比增长39.5%;经调整后净利润为22.1亿元上年同期盈利11.1亿元。截至2023年12月31日止两个季度美团整体实现营收576.3亿元人民币（单位下同),同比增长37.5%;净利润37.1亿元；经调整净亏损收窄至5.3亿元；经调整净亏损减少至10.3亿元人民币，经调整后净利润为28.2亿元。在报告期内美团在收入、毛利、净利润（经调整）、经营活动现金流净额等财务指标均实现大幅增长。其中实现毛利率37.1%、同比增长39.5%

四、结语

美团此次在港交所上市筹资金额为3.2亿美元，约合人民币710亿元。预计2023年度美团的年度营收将达到5125亿元，较2023年的629亿元同比增长37.5%。年度毛利润（经调整净利润）为73.6亿元，按经调整净利润计算的净利润达到28.2亿人民币。美团实现了营收和净利润的高质量增长，这也是企业持续成长，并取得了一定成果的表现。但由于人力成本占公司收入比过高，将影响公司未来盈利水平和可持续发展潜力。目前来看，对于其人力成本占总收入比在公司运营成本中占比最高并逐渐增加并不断提高，将对公司未来盈利能力产生较大影响。另外，美团也面临着竞争对手下沉市场对其业务产生较大影响。例如，微信小程序已覆盖全国3.5亿用户，其中43%为外卖用户，这将会给外卖行业带来巨大的用户流量和用户粘性；随着商家数量增加及新用户数量不断提升，势必会带来营业成本和管理费用（比如人力成本）逐年上涨并成为常态中；同时随着各商家、服务商对平台带来新需求扩大也会带来一定运营成本，加大对企业经营所带来的影响也会逐渐体现出来。这是我们要考虑到的事情！因此对于美团来说会有非常大问题需要解决才能盈利；如果长期继续增加人力成本将会是一个不小的负担。从长远来看则会对公司经营业绩和未来发展产生影响。