证券行业是典型的“铁公鸡”行业，有很多规则不被认可，例如员工人数上限、资本规模门槛、佣金费率上限、营业网点布局等，但银河证券在公司章程中并没有提及相关限制。近日，银河证券股份有限公司（下称“中国银河”）发布了《关于减少经纪业务手续费及佣金支出的公告》。公司表示，根据中国证监会第36号《上市公司证券发行管理办法》第三十三条的规定：“发行人的证券经纪业务属于营业性中介机构，在中国境内开展上述业务中所发生的费用计入当期损益”。证监会表示将“根据有关法律法规对公司从事上述业务可能面临的税收等问题进行处理”。公司表示将积极采取措施减少和减免佣金收入，但应当符合《证券法》及相关法律法规和监管部门规定。对此，银河董事会在接受媒体采访时表示：“公司本次人力成本减少不会导致自营、经纪等其他业务收入下降或减少，同时也不会增加公司利润。”

01扣减佣金

根据中国银河公告,2023年4月16日起，从2023年4月20日起，将取消客户交易账户数量每增加1个，其开户手续费调整0.02元/户，每个交易日调整0.01元；增加每笔业务佣金收取2元；减少佣金支出：佣金由最低收取标准调整为最高收取标准。将对经纪业务手续费及佣金支出收取的佣金总额或业务收入进行调整，佣金费率由0.2%调整为0.5%。下调佣金费率部分合计低于经纪业务手续费收入或佣金总额的0.5%。具体佣金计算方式如下：银河证券称，本次调整按原手续费及佣金收入项目执行差异化费率政策，预计减少营业收入0.5亿元左右。调整后，预计2023年度上述项目预计减少自营业务收入约5250万元；减少经纪业务手续费及佣金支出约4300万元，预计减少当期净利润约-6200万元。根据中信建投研报指出，银河证券在A股的佣金水平属于行业较高水平，在行业佣金率最高且持续上涨的背景下，佣金率可能存在一定波动；但佣金收入不会出现下降等情况。此次银河证券降低佣金费率会导致营业收入下降，净利润可能减少；在行业平均佣金率在0.4%左右、经纪业务手续费费率下降0.2%左右等指标后将明显提升投资者收益。

02收入“双降”

中国银河的业绩数据在A股市场中并不起眼,2023年的营收和净利润分别为93.46亿元和20.46亿元，同比分别下降了62.78%和58.72%;同期净利润分别为15.51亿元和12.62亿元，同比分别下降了43.78%和40.44%。这一业绩表现与2017年同期相比，银河各项业务增速均有所放缓。2017年至2023年间，我国证券行业实现营收、净利润分别增长8.07%和27.08%,但银河证券净资本却同比下降了10.12%。从业绩看，公司的净资本一直处于下滑状态。2023年公司净资本达到95.76亿元，同比增长0.68%。净利润为6.42亿元中，经纪业务收入为59.91亿元，同比下降25.39%;自营业务收入为57.51亿元，同比下降36.94%。在证券行业中，净资本规模排名靠前的只有中信证券()证券和国泰君安，净资本分别为3.46亿元和10.69亿元，分别位居第28名和第31名。截至2023年末，银河证券总资产达7219.89亿元，净资产83.49亿元;2023年上半年，营业收入11.32亿元，净利润4.59亿元。总资产相较2017年末达到1241亿元，同比增长20.38%;净资产为1311.42亿元，同比增长0.48%。营业收入、净利润分别下降了35.55%、19.32%;净资本则分别增加5.54%、4.72%。

03对员工的股权激励

员工持股计划也叫股权激励计划，是指以公司股票为标的的股票期权、限制性股票或其他方式，激励对象按照约定条件获得公司股票的一种权益工具。公司可以选择行权条件下员工作为持股人行权获得的激励股份，与其持有公司流通股一并解锁并在行权后进行转让。上市券商通过股权激励员工，一方面可以激发全员创造力；另一方面也能实现与其他员工长期利益共赢，增加社会财富。但是员工持股计划门槛较高，而且是对在职人员的限制性措施。2017年11月9日银河证券发布公告称，公司将向符合条件人士授予限制性股票总数不超过3,060万股（占总股本的0.11%)。2017年3月7日召开股东会审议通过了《银河证券股份有限公司为实施股权激励计划而限制性股票计划暨首次授予股票所涉及的相关议案》、《关于确定上市公司2018年度本公司限制性股票激励计划行权条件及考核指标的议案》、《关于向首次授予部分激励对象授予限制性股票暨关联交易的议案》等多个涉及限制性股票或其他权益工具的相关事宜等有关事项。2018年5月17日，银河证券公告称，董事会审议通过了《关于调整公司2018年度限制性债券解锁条件和行权条件管理办法暨实施细则的议案》。截至2018年12月31日，该计划归属于上市公司股东权益总额人民币1,687,894,701,262.19元，较期初增加54.62%;实现净利润人民币36,785,541.67元，增长12.74%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为人民币21,126,552,839.76元。也就是说银河证券不到3年就实现了10亿元营收和净利润。据不完全统计表明，仅银河证券就已经拥有员工2196人。不过按照上市券商来算，公司目前员工总数不到700人！如果按行权比例算的话是近80%了。从其持股平台情况来看，本次推出的限制性股权激励计划中对部分员工也进行了行权比例和相应解锁条件方面的限制。《银河证券股份有限公司关于实施〈中国银河证券股份有限公司2016年度股权激励计划〉等有关事项》披露指出:"授予条件规定第一条为

04风险提示

中国银河作为一家“铁公鸡”，不知道未来会走向何方。但是对于银河证券，“铁公鸡”行业有什么规定？券商行业是否会像有些人所说“一朝被蛇咬十年怕井绳”？“铁公鸡”背后的原因是什么？欢迎在留言区交流讨论。

05总结

其实，银河证券自身也存在不少问题。首先是业务过于依赖经纪业务。证券行业属于资金密集型行业，佣金率极高。再加上资本充足等因素限制，银河证券的佣金收入并不高。据中证协数据显示,2023年1月至12月，银河证券经纪业务手续费及佣金收入为67.33亿元，同比下降19.83%;基金自营业务收入为9.41亿元，同比下降28.79%。2023年全年营业收入为54.49亿元，同比下降15.82%,而去年同期为45.04%,其中经纪业务同比下降20.56%。公司净利润亏损16.96亿元。此外，银河证券的自营、经纪业务收入占比分别为67.83%、31.68%,分别同比下降10.53个百分点。另一个问题是总部在北京的银河证券总部位于北京经济技术开发区（金融街）国际金融中心2号楼，该项目规划建设总部金融广场、国际采购中心、国际金融中心及其他配套服务项目4个。除了经纪业务外，金融租赁业务对公司业绩也有影响。根据证监会披露,2023年6月，上海证券交易所、深圳证券交易所受理了4家公司主板上市申请。其中4家都与银河证券有关，分别为：中国银河股份有限公司、中国银河证券投资集合资金有限责任公司、深圳市恒丰中国国际融资租赁有限公司、广东粤财股份有限公司，上述公司成立日期均为2023年4月17日。