顺丰是中国快递业的龙头企业，业务遍及全国，覆盖90%以上的区域。根据2018年顺丰快递业务量排名，顺丰排名第二。然而，其业务量和利润却不及快递巨头顺丰控股(002352. SZ)。作为国内最大的民营快递公司之一，顺丰对行业的影响显而易见：一方面企业自身盈利能力严重不足；另一方面行业竞争加剧，在中国各快递机构竞相扩张、抢占市场空间的大环境下，不断压缩人员规模以减少成本提升效率成为行业共识。为了了解这个在资本市场炙手可热的头部企业的运营模式和成本构成情况，我们用企业财务报表数据来解析顺丰企业发展趋势和盈利能力。
一、顺丰物流的运营模式
顺丰物流由顺丰控股发起，于2015年1月在香港主板上市，成为中国第一家上市的快递公司，并于2018年11月登陆A股。目前顺丰的业务涵盖速运及快运一体化服务，为客户提供以电子商务为主的综合性物流解决方案，在供应链金融和供应链服务领域拥有核心竞争优势。顺丰以“快”为核心理念，致力于打造“快递+物流”的综合服务平台及产业链，覆盖全球市场及各细分市场。拥有从门到最后一公里的完整供应链服务体系，包括供应链管理平台、客户端服务系统及增值服务平台。围绕供应链服务，打造了仓储分销电商物流服务链等业务协同平台；围绕信息技术支撑能力在基础设施与技术服务等基础设施；围绕供应链物流服务；在金融服务方面积极探索全产业链增值业务及商业模式；围绕“电商+物流”提供创新服务支持等六大方面构建了一个完整的供应链生态服务链。
二、成本构成
顺丰快递在主营业务成本中占比最高的是人力成本，占比约76%。但近年来，该占比逐年下降，由2015年的约37%降至2017年的约22%。我们从该公司各业务板块的成本构成可以看到，顺丰的核心成本仍然集中在快件时效工资和运输成本两个环节。随着业务规模的扩大，人员成本会逐年上升。2018年底员工数量达5600人，其中包括5100人左右，导致工资成本上升。
三、人力成本分析
根据公司的发展战略，顺丰自成立以来一直在优化人力结构,2018年公司在保持人员数量不变的情况下，通过提高人均效能来降低成本。人力成本主要包括：员工薪酬成本（包括奖金、福利等）以及社保（包含公积金）。根据顺丰2018年年报，人力成本占总成本的比例为9.1%,而这一比例在其他快递行业并不算高。2018年，快递业营业收入合计741.68亿元，同比增长6.62%;营业成本67.42亿元，同比增长13.21%;毛利率36.4%,净利率21.6%。其中，公司收入占比57.4%;人均净利润2.1万元。根据公司2023年中报年报，营业收入为167.39亿元，同比增长20.2%;归属于上市公司股东净利润为11.56亿元，同比增长13.71%。
四、毛利率和净利率的变化分析
随着顺丰营收的增长，其毛利率也在不断上升，由2016年的23.7%提升至2018年的35.7%,较高的毛利率表明企业的盈利能力在逐渐增强。但与此同时，由于公司投入大量资金进行分拣运输和中转环节的投入，企业盈利能力受到了一定的影响。因此，在近三年，公司毛利率都出现了下降趋势。由于盈利能力不足,2023年上半年该公司净利率仅为0.3%,低于同行业的平均水平15.9%。而在2017年年末到2018年末毛利率为15.3%,相比于2017年的28.2%有一定的提升。通过分析发现企业的净利率出现下降(2017年下滑4.9%)但依旧高于行业均值(6.44%),而由于经营活动现金净流量指标较高所导致。
五、结语
从财务数据分析来看，顺丰在收入结构、成本结构以及盈利能力方面存在一定的问题。成本结构上，顺丰的管理成本相对较高，其中包括运输成本，人力成本。由于我国民营快递起步晚，在行业的整体竞争中处于弱势地位，尤其是业务量及利润的下降，导致顺丰控股出现了收入下降、成本增加等问题，在一定程度上影响企业盈利能力。从成本结构来看，快递企业一直是国家税收的主要来源之一。根据我国《税收暂行条例》规定，企业应当按照国家规定向地方税务机关缴纳各项税款所属期内实际发生的税额。税率根据纳税人所承担税收的种类和税额以及所依据的征管办法由国务院决定。纳税人依照本条例规定缴纳税款后，不符合规定缴纳税款项目或者不符合规定缴纳税款条件的，由纳税人补缴税款。而顺丰在快递领域已经深耕多年，拥有相当丰富的经验和渠道，为公司在激烈的市场竞争中获得成功奠定了坚实基础，而在成本结构上我们可以看到企业正在压缩的开支。顺丰正努力通过减少开支、提高效率来控制经营成本，这将有效提升公司和客户满意度。但由于成本结构不合理给企业带来短期偿债压力，导致顺丰在资本运作上屡屡失败:2015年5月12日上市之后第一次分红，顺丰控股便宣布拟向全体股东派发现金股利3.38亿元;2017年一季度再次分红0.42亿元;2018年初再次分红1.18亿元等。这些都与公司持续增加的成本不无关系。在快递行业进入下半场之时，顺丰已经开始布局未来产业布局了吗?!?--?
